近期，芽麦倒流进入东北市场，增量替代预期明显增强，巴西二季玉米面临上市压力，价格大幅下调超200元/吨，巴西玉米进口到我国完税估算价已低于芽麦价格，我国玉米市场看空情绪再度“升温”。
当前市场主流观点认为，今年芽麦数量在2000万吨左右，也有观点认为芽麦数量3000万～4000万吨，笔者更倾向于2000万吨的芽麦预估，不过芽麦数量越多，越利空玉米价格，对方向性的影响差异有限。
芽麦市场购销火热
东北企业开始收购
继广东港口报价2300元/吨销售芽麦后，东北玉米酒精深加工企业近日陆续报价收购芽麦，价格在2400元/吨左右。若今年没有芽麦，新季小麦不会倒流进入东北，但今年芽麦数量大且价格低，打开了东北地区替代市场。目前市场对芽麦产生增量替代的预期明显增加，看空情绪较前期有所“升温”。
据饲料企业反馈，芽麦在肉禽料中可以实现完全替代，蛋禽料和种禽料相对受限，在生猪育肥料中，芽麦替代较前期陈麦替代占比再次提升，部分头部企业的育肥猪内销料，芽麦可以完全替代玉米，芽麦进一步挤占玉米饲用占比，打压阶段性玉米价格。目前市场各方饲料企业、工业粉加工企业及玉米酒精深加工企业抢购芽麦热情较高，芽麦购销火热，价格亦有上行趋势。
玉米上行因素减弱
看空情绪再度“升温”
笔者认为，近期促使玉米价格上涨的主要因素都在发生变化。
一是进入6月份后下游补库阶段性增加，但随着芽麦流通愈发通畅，从东北到华南，芽麦到场供应后，本轮补库已基本结束。
二是现阶段玉米市场可见的库存水平偏低，下游企业及南北港口库存同比降幅三至四成，市场担心芽麦使用阶段过后、新季玉米上市前的供应缺口问题。但笔者认为，本年度东北玉米外流量累计同比减少约二成，贸易环节被动滞留玉米库存或超市场预期，叠加芽麦增量替代，陈麦饲用替代较玉米仍具比价优势，加上定向稻谷投放预期，市场炒作的缺口问题有望被证伪。
三是未来1至2个月进口玉米到货预期偏低，主要因巴西二季玉米上市压力冲击，预期后续进口玉米价格呈下行趋势。因此，现阶段我国并未着急采购，亦在等待逢低入场机会，从大方向上仍不利于国内玉米价格继续上行。随着玉米上行因素的弱化，以及定向稻谷投放传闻再起，玉米市场看空情绪再度“升温”。
利多预期并未兑现
巴西出口有望加速
近日，美国农业部发布6月份供需报告，下调了2022/2023年度美玉米进出口数量。其中，出口数量降幅大于进口数量，导致期末库存升高，库消比进一步提升到10.61%，美玉米出口销售持续低迷，出口数据下调符合此前市场预期。美玉米2023/2024年度供需数据环比变化不大，仅跟随旧作年度变动上调了期初和期末库存，玉米播种面积和单产均未调整，而报告前市场主体担心美国部分地区干旱天气影响玉米作物生长，美国农业部今年第二次玉米优良率周环比下降5%，降幅较大。但6月供需报告并未对此作出调整，报告维持5月份预测，玉米产量为创纪录的152.5亿蒲式耳，单产为创纪录的181.5蒲式耳/英亩。市场分析师在报告前对此预估的利多并未兑现。最终2023/2024年度美玉米期末库存达到7年来最高库存水平，库消比为15.58%，但干旱炒作仍在发酵支撑美玉米价格。
巴西二季玉米陆续收割上市，巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截至6月3日，巴西2022/2023年度二季玉米收获完成0.7%，低于去年同期的3%。目前来看，巴西二季玉米单产及质量均令人满意，各机构也在不断上调巴西玉米产量预期，美国农业部6月供需报告上调巴西玉米产量200万吨，至1.32亿吨。6月份私营咨询机构Datagro预测2022/2023年度巴西玉米产量为1.2954亿吨，高于4月份预测的1.2721亿吨，较去年的历史高位1.2075亿吨提高7.3%。
近日，巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，6月份巴西玉米出口量估计为165.8万吨，5月份出口量为49.3万吨，环比增幅达236%，同比增幅达10.3%，巴西玉米出口有望加速，近日在巴西玉米上市压力下，价格明显走低。根据钢联数据测算，8月份巴西玉米到我国广东港口完税价为2200元/吨，9月至12月不足2100元/吨，近期降幅超200元/吨，与目前广东港口内贸玉米2800元/吨相比，实时进口利润超700元/吨。巴西玉米报价下调后，到港完税价低于目前国内芽麦价格水平，进一步打压国内玉米上行动力，关注后续我国对巴西玉米的采购订单情况。（原文刊登于2023年6月15日粮油市场报三版）
来源：粮油市场报
